怎么做棋牌网站| 时时彩后二和值奇偶| 招棋牌游戏银子商| 彩票竞技风暴 新浪网| 时时彩软件破解高手| 皇家国际娱乐在线| 双色球彩票如何中奖| 大发888送58| 谁在时时彩上赚到钱了| 彩票模特yaya| 快三开奖结果河北| 牌九百家乐的玩法技巧和规则| 郭德纲快三月初| 星火棋牌游戏下载| 戰神国际娱乐场| 棋牌室利润怎么计算| 太阳城澳门百家乐88网| 游戏赌博机遥控器| 6080棋牌游戏密保卡| 彩福星时时彩破解| 皇冠投注网线上开户| 澳门百家乐清零| 澳门百家乐真人现场服务器| 博彩彩票360| 色赌博集百万图片集| 棋牌桌 桌椅| 11选5万能码| 迪口游戏棋牌下载| 澳门美高梅首选802com| 手机棋牌游戏开发价格| 赌博运| 体彩11选5宣传| 皇冠官网皇冠开户安全网| 三晋棋牌游戏大厅手机下载| 澳门金沙手机版| 各种彩票中奖几率| 皇冠全讯官网皇冠新2| 手机棋牌金币兑现金| 在线棋牌| 和田棋牌室反恐| 易胜博棋牌的微博| 北京赛车-北京赛车开奖,北京赛车官网,北京赛车投注【官方授权| 开体育彩票投注站转让| 亿酷棋牌世界官网| 澳门百家楽图淑何看| 太阳城管理网 | 劳斯莱斯国际| 重庆时时彩哪天开奖| 澳门彩票娱乐城官方| 淘宝彩票等待开奖| 重庆时时彩后一高手| 我能中彩票吗| 足球比分网址| 澳门百家乐家乐娱乐城| 体育彩票 公益广告| 重庆时时彩定位胆秘诀| 重庆时时彩计划员| 明升mansion88| 零点棋牌刷币| 全迅网髙手世家| bw棋牌推广联盟| 马牌百家楽的玩法技巧和规则| 楚州皇冠国际| 大连棋牌室手续凯聪| 澳门皇冠官网_澳门皇冠VIP通道| 辰龙游戏棋牌游戏| 澳门百家乐发牌具出售| 新全讯足球网| 中国福利彩票网址| 百家乐投注软件有用吗| 真人澳门百家乐金海岸娱乐| 最新全讯官网2| 11选5任5中奖技巧| 宝都棋牌下载| 澳门百家乐怎样玩才能赢| 天空彩票我爱发| 皇冠亚洲杯赌球网站| 澳门百家乐俱乐部| 皇冠官网络信誉怎么样| 缅甸赌场二十一点玩法| 3g体育彩票猜字| 澳门百家乐准则| 凤凰彩票平台真的吗| 皇冠官网足球线上投注网| 龙翔棋牌游戏中心| 福利彩票提成是多少| 娱乐网百家乐补丁| 澳门百家乐三珠双龙 打法| 全讯官网六合彩108期| 彩票过年放假| 全讯www.520hr.cc| 上海11选5数据| 大老虎机赌博游戏机| wpe改棋牌游戏| 永利高平台网址| 全新九游棋牌大厅下载| 皇冠官网足球搏彩网| 乐丰真人棋牌斗地主| 休闲棋牌娱乐| 贝贝棋牌大闹天宫辅助| 7星彩软件| 网络棋牌游戏21点| 新皇冠官网好吗皇冠官网| 缅甸赌场广水信息| 快乐之都棋牌游戏大厅| 赌博澳门百家乐的玩法技巧和规则| 彩票坚持买| 青海时时彩1211053| 博彩网百家中和局| 波克棋牌豌豆| 安徽池州棋牌游戏中心| 玩时时彩肯定输钱| 蓝盾澳门百家具体玩法| 456棋牌源码| 余乐棋牌银子| 时时彩哪个玩法赚钱| 大上海国际| 彩票直通车网站可信吗| 澳门百家乐规律星期娱乐城博彩| 世界杯彩票四串1猜胜负玩法| 时时彩定位胆一注奖金| 百家楽透明出千牌靴| 棋牌游戏每天送体验金| 澳门百家楽如何写路| 龙棋牌游戏八爪鱼捕鱼| 百变11选5人工计划| 开心8娱乐城官网| 9181棋牌游戏大厅下载| 博之道澳门百家乐的玩法技巧和规则| 时时彩两码组合走势图| 最后的时时彩缩水软件| 凤凰网站| 花式快三慢动作教学| 棋牌架设视频教程| 齐鲁彩票欢迎您| 为什么皇冠官网打不开| 久乐棋牌游戏平台| 赌百家楽庄闲能赢| 尊尚金域| 悠洋棋牌大厅兑换码| 全讯官网彩在线大富豪百家彩网站| 新葡京棋牌游戏官网| 足球彩票9场胜负开奖结果| 重庆时时彩后三杀号软件| 体育彩票怎样提成| 创建时时彩平台| 百家的桌布| 时时彩计划网站| 椒江太阳城娱乐场| 爱玩棋牌10| 澳门百家乐0020投注法| 786棋牌秒的微博| 真人百家乐网西陆| 电影澳门百家乐翻天| 600全讯官网开户彩金| 1517棋牌游戏刷分软件| 彩票7位数开奖13115期| 美高美网上娱乐开户| 澳门百家乐超级市场| 湖北快三历史开奖结果| 全讯开户须知| 福利彩票双色球3月16| 体彩快乐十分中奖号码| 澳门百家楽庄9点| 紫金阁棋牌金豆| 缅甸博彩网| 彩票中奖号内幕| 时时彩组6| 幸运28去余| 百家乐视频游戏冲值| 邯郸澳门百家乐园经济房| 皇冠官网址百家乐群| 3d彩票论坛预测号码| 时时彩前2杀码技巧| 重庆时时彩分析软件lm0| 百家楽必胜绝| 波克城市棋牌安装包| 皇冠官网网投| 棋牌注册送50金币| 凤凰棋牌室下载| 时时彩组六8码组选| 江西时时彩万位杀号| 澳门百家楽风云人物| 棋牌茶楼诗词| 全讯官网皇冠网址777| 双色球彩票工具研究院| 时时彩的计划有用吗| 大发888分享| 棋牌游戏犯法吗| 运动员在足球比赛| 棋牌游戏平台998| 美高梅娱乐在线 网址| 真人大转轮| 安庆11选5开奖信息| 929棋牌 封号| 大嘴棋牌话费| 大棋牌游戏| 威尼斯人娱乐网赌| 棋牌首页中心| 全迅网路内十大博彩网| 易玩棋牌是不是杀分| 网上棋牌客服招聘| 巴厘岛百家楽的玩法技巧和规则| 快三三步舞曲交谊舞曲| 大发线上娱乐场加盟合作| 澳门百家乐最好的玩法| 澳门百家乐园全亚| mg游戏赌博11元| 棋牌比赛 稿| 冒泡棋牌客服| 516棋牌 下载| 时时彩娱乐城招商| 皇冠足球平台| 赌球信誉| 澳门百家乐平点| 天津棋牌室执照| 网络赌博的危害如何戒赌| 中国足球彩票十四场| 江西新时时彩官网| 赌场澳门百家楽规则| 亲朋棋牌的金币如何交易| 皇博备用网站址| 1908棋牌游戏作弊软件| 公职人员赌博怎么处理| 恒丰棋牌官网| 澳门威尼斯人官方网| 足球彩票指南| 时时彩后二杀跨技巧| 百家楽送彩金网络| 棋牌室价目| 宝马会国际娱乐服务| 开个棋牌游戏需要多少钱| 喜来乐棋牌官网充值| 大发8娱乐场电话| 彩票守号中奖故事| 功夫时时彩计划王软件| 菠菜娱乐| 足球彩票单关| 亚特兰蒂斯| 彩票代购| 江西时时彩老走势图| 澳门百家乐3式打法微笑心法| 揭秘网络赌博内幕| 开体育彩票店的利润| 威尼斯棋牌抽奖| 澳门百家乐的视频游戏| 体育彩票任选5| 澳门百家乐的玩法视频| 澳门百家乐博彩技巧| 网络彩票概念股票| 时时彩的网站是真的吗| 泰山澳门百家的玩法技巧和规则| 娱网棋牌抢注id| 上葡京网站_上葡京官网_欢迎您| 星空棋牌下载后不能玩| 网上博彩网址| 高鸿彩票网站| 卓越时时彩注册| pk10挂机玩法| 丰乐园棋牌是真的吗| 邯郸澳门百家乐园业主论坛| 11选5必胜| 时时彩计划网 网页| 四川11选5中奖助手| 梦幻城澳门百家楽的玩法技巧和规则| 凌龙棋牌在哪下载| 澳门百家乐登陆器| 11选5缩水软件超强版破解| 网上百家楽玩法| 极乐棋牌后台| 百家楽平注赢钱法| 凤凰黑彩平台| 销售福利彩票怎么申请| 破解玩时时彩平台软件| 时时彩讲坐视频| 百家楽网络赌城| 棋牌网站赚钱教程| 澳门百家乐专打P的方法| 500万彩票 身价 足彩| 时时彩推广赚钱| 博开户jczqbfzb88| 重庆时时彩娱乐城| 唯乐棋牌手机版| 今天的皇冠官网地址| 的棋牌游戏| 11选5任5杀号软件| 时时彩后三杀100注| 凤凰时时彩群有吗| 什么叫澳门百家楽的玩法技巧和规则| 棋牌玩具自营| 澳门澳门百家乐赢钱打法| 皇冠官网络是真的吗| 数学家的赌博公式| 彩票计划软件| 时时彩计划高手群号| 929棋牌首页| 北京赛车在线计划-北京赛车人工一期计划_北京pk10免费全天计划| 哪个现金网站平台信誉好| 大发8最新版本下载| 多宝时时彩官网| 百家楽官网网站| 百度 猫游棋牌李逵劈鱼 澳门赌场德州 济南彩票站 516棋牌游戏新手卡 快三教程 吉祥棋牌九台麻将 皇冠官网上店铺推广 借钱给赌博人犯法吗 彩票双色球2010005

时时彩分布_时时彩广东:

2021-04-17 16:38 来源:39健康网

  时时彩分布_时时彩广东:

  百度这些都是是失去周琦后的连锁反应,无论是俞长栋还是孙桐林都不具备那般出色的护框能力和射程。北京时间3月6日,2018年亚冠小组赛第3轮E组展开角逐,权健客场3-6负于全北,吃到本赛季第一场败仗。

第三节尼克斯不断掀起反击,比斯利转身上篮得手,坎特强起补篮命中,但热火攻势丝毫不减,温斯洛突破上篮打进,艾灵顿借掩护干拔还有,两队打成对攻战,热火继续打出35-30的比分扩大分差,第四节尼克斯无力组织起有效攻势,热火将20分的分差保持到了比赛终场。在1-6落后的情况下,权健仍旧按部就班的继续踢比赛,赵旭日第79分钟接队友角球传中头槌破门,第89分钟,帕托主罚杨旭制造的点球命中。

  原本森林狼希望他能和克劳福德组成替补双枪,现在看起来,罗斯需要先克服自己严重的伤病问题。复出后的第二场,加上面对同样的对手,周琦这一场打得更加从容。

  这场比赛赛前我们做好各种困难准备,准备的比较充分,其实这种比赛技战术可能不是特别重要,双方没有太多秘密可言,打到第四场该变的都变了,赛前我要求赢就行,不要在乎得多少分。据悉,赛后灰熊更衣室里不少球员竟然有说有笑,看起来他们完全不像输球的一方,不知道的人还以为是他们61分大胜了黄蜂。

据悉,灰熊主教练比斯科塔夫和核心巨星小加索尔,当时都不在更衣室里。

  乐福内外开花连拿5分,伊巴卡和德罗赞的得分让猛龙领先了4分,骑士队的乐福、格林和卡尔德隆、史密斯连中4记三分,骑士队打出得分高潮,首节骑士以36-30领先。

  一场败仗对于摆烂的湖人实则是好事,毕竟灰熊、公牛等球队的疯狂摆烂态势更加丧心病狂,但库兹马也抓住英格拉姆养伤间隙,继续在首发之位打出给力表现,同时也是不断创造属于他的荣耀纪录,从而确定未来在湖人阵容当中的主力地位。辽篮感谢你,本溪!是你帮助我们不断强大,见证了我们的成长,给予了我们无微不至的关怀。

  从某种程度上来说,巴莫特对于火箭的战术意义已经越来越大,所以下个赛季火箭必须把他留下来。

  被赞虽败犹荣,北京男篮虽然输了,但让外界看到了自己的斗志,也展示出了实力,他们的未来很是值得期待。北京时间3月24日上午,NBA常规赛继续进行,勇士坐镇主场迎战老鹰。

  晓川是之前的老伤,因为这个伤病他有一个半月的时间没跟全队在一起训练和比赛,打上海时,他有强烈的请战意愿要求带伤上阵,你要知道这个阶段对于他治疗和康复的时间是不太理想的,因为我们一直在不断的打比赛。

  百度麦蒂2000-2004年为魔术效力4个赛季,共出战295场常规赛,场均上场分钟,可以拿到分7个篮板个助攻的数据,并连续两届获得NBA得分王。

  鹈鹕的戴维斯37分7篮板,摩尔14分1篮板6助攻,隆多19分9篮板14助攻,克拉克19分1篮板4助攻,迪亚洛10分14篮板。随后周琦也利用一次快攻机会完成灌篮,命中本场第一球,可惜他的三分球和补篮没有命中,半场结束,毒蛇队64-58依然领先6分。

  百度 百度 百度

  时时彩分布_时时彩广东:

 
责编:
注册

姜超:棚改货币化安置,地产销售的幕后功臣!

百度 丢的6个球,5个球丢的方式都一样,就是两个边路让人肆意起球。


来源:凤凰财经综合

来源:姜超宏观债券研究;作者:海通宏观姜超、于博摘要:三四线地产超预期热销,原因何在?今年以来,不同线级城市的地产销量出现明显分化,一季度全国地产销量增速19.5%,其中重点40城销量增速仅6.3%,

来源:姜超宏观债券研究;作者:海通宏观姜超、于博

摘要:三四线地产超预期热销,原因何在?

今年以来,不同线级城市的地产销量出现明显分化,一季度全国地产销量增速19.5%,其中重点40城销量增速仅6.3%,而非重点城市(主要为三四线城市)销量增速高达29%。另一方面,我们注意到,从区域上看,本轮三四线地产销量回升并非仅限于“一二线周边”,而是全局性走强;从时间上看,三四线地产热销始于16年初,量、价走势与一二线保持同步。这两个现象意味着三四线地产超预期热销并非仅仅缘于楼市限购限贷政策下的一二线需求外溢,应有更重要的因素构成支撑。我们认为核心原因是15年以来的“棚改三年计划”,尤其是提高棚改货币化安置比例,相当于政府出资支持买房。

起底“棚改货币化安置”:从棚改1.0到棚改2.0。

大规模棚户区改造始于东北地区,05年10月住建部出台《关于推进东北地区棚户区改造工作的指导意见》,拉开棚改帷幕。棚改1.0阶段(05-15年),逐步确定了“政府主导,市场运作”的模式,征收补偿采取实物安置和货币补偿并重的措施,由被拆迁人自愿选择。其中,实物安置主要是通过建设新房的方式,即拆房子还房子,但这种安置方式的过渡周期较长,也增加了人员安置费用。但受限于资金问题,棚改1.0阶段,工程推进进度较慢。08-14年间棚改开工量维持在250-300万套。

15年6月国务院颁布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》,棚改由1.0进入2.0,棚改补偿模式由实物货币安置并重转向货币安置优先。棚改货币化安置,是指府直接以货币的形式补偿被拆迁棚户区居民,而后居民再到商品房市场上购置住房。而央行在14年推出的PSL(抵押补充贷款)创新性政策工具,部分解决了棚改货币化安置的资金问题。央行通过PSL向国开行发放贷款,国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款,地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款,地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款,国开行偿还央行贷款,形成资金流的闭环。PSL余额从15年5月的6459亿,一路上升至17年2月的2.2万亿,国开行棚改贷款余额也从14年末的6362亿,翻番至15年底的1.3万亿。

棚改货币化安置对地产市场影响几何?

导致全国地产销量“虚高”。我们估算14-16年棚改货币化安置面积分别为0.4亿平米、1.5亿平米和2.5亿平米,分别占当年住宅商品房销售面积的3.8%、13.6%和18.2%,均逐步抬升。估算17年棚改货币化安置面积升至3.1亿平米。15、16年,剔除棚改货币化安置面积的影响后,住宅商品房销量增速分别降至-3.6%和13.5%,17年1季度降至12.3%。考虑到未来两年内棚改货币化安置面积将见顶回落、缺乏产业支撑而单纯依靠政府出资实现的地产销售难以持续,我们认为未来棚改货币化对地产销售的拉动将减弱。

难阻地产投资回落趋势。从宏观层面看,地产销售领先地产投资2-3个季度,意味着下半年地产投资增速将见顶回落。从微观层面看,土地供给放开令一二线土地购置和新开工有望出现回升,但占比、力度均较有限,三四线仍处去库存阶段,开放商购地、开工意愿或仍然受到抑制。因而综合看,棚改货币化安置或无力提振地产投资,也无法改变下半年地产投资增速持续回落的局面。

正文:

1. 三四线地产超预期热销,原因何在?

今年以来,不同线级城市的地产销量出现明显分化。1季度全国商品房销售面积同比增速19.5%,其中重点40城(主要为一二线城市)销量增速仅6.3%,而非重点城市(主要为三四线城市)销量增速则高达29.0%。事实上,16年930楼市限购限贷政策出台后,重点城市地产需求边拐头向下,但非重点城市地产需求仅小幅回落,而后明显回升。这一分化引发市场的猜想:这是否是缘于楼市限购限政策下的需求外溢?或是人口回流导致的需求回流?

与此同时,我们还注意到以下两个现象:

一是从区域上看,本轮三四线地产销售的回升,并非仅限于“一二线周边”的三四线城市,而是全国各地区三四线城市普遍回升。比如,1季度东、中、西部地区房地产销售增速分别为13.4%、26.3%和25.1%。

二是从时间上看,本轮三四线地产热销,并非始于16年10月,而是始于16年年初,其量、价走势基本上与一二线城市保持同步。但因量、价涨幅与一二线存在明显差距,此前尚未引起市场关注。

这两个现象意味着,本轮三四线地产热销,从范围和时间上,很难仅用需求外溢或人口回流来解释,应该有别的更重要的因素,对三四线地产需求形成支撑。我们认为,三四线地产超预期热销,应与15年以来的“棚改三年计划”有关,尤其是其中的棚改货币化安置。

2. 起底“棚改货币化安置”

2.1棚改1.0:实物和货币安置并重,政府主导,市场运作

棚户区改造行动早在上世纪90年代就散见于部分地市,其时主要是满足城市更新的需要。较大规模的棚户区改造行动肇始于于东北地区,05年10月,住建部(其时为建设部)出台《关于推进东北地区棚户区改造工作的指导意见》,拉开了地区层面大范围棚改化工程的序幕。

棚户区改造在推动之初经历了诸多尝试,后来随着工作的开展,一些指导性原则才逐步确立。如最早在推动东北地区棚户区改造时,提出的是“政府组织,市场运作。个人出资,政府帮助”的办法,政府起到组织和帮助的作用,其领导地位并不突出。在后期逐渐意识到个人和市场力量有限,难以筹措棚户区改造所需的资金,还造成沉重的负担,因此,“政府主导,市场运作”的模式被逐渐确定下来,即强调政府在棚户区改造中的主导作用。

棚改1.0阶段的典型标志,是在此期间,征收补偿采取实物安置和货币补偿并重的措施,由被拆迁人自愿选择。其中,实物安置主要是通过建设新房的方式,即拆房子还房子,但这种安置方式的过渡周期较长,也增加了人员安置费用。

受限于资金问题,在棚改1.0阶段,棚改工程的推进进度较慢。14年7月国务院办公厅发布《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》,提出各地区在制定棚户区改造规划时要“量力而为,尽力而行”。08-14年间棚改开工量维持在250-300万套。若按12年末4200户存量估算,棚改工程需12-14年完成。

2.2 棚改2.0:货币化安置优先,PSL助力建设

15年6月国务院颁布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》,棚改补偿模式由实物货币安置并重转向货币安置优先,棚改由1.0进入2.0。棚改2.0区别于棚改1.0的最大特征,在于补偿模式由实物安置和货币安置并重转向货币化安置优先。棚改货币化安置,是指政府直接以货币的形式补偿被拆迁棚户区居民,而后居民再到商品房市场上购置住房。

在棚改2.0时代,之所以政府敢于倡导成本更高的货币化安置方式,在于央行推出的PSL(抵押补充贷款)创新性政策工具,部分解决了棚改货币化安置的资金问题。PSL(抵押补充贷款)是中国人民银行于2014年4月创设,其目的是为支持国家开发银行等政策性银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度,给开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。央行通过PSL向国开行发放贷款,国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款,地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款,地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款,国开行偿还央行贷款,形成资金流的闭环。

由于一二线城市棚改货币化安置套数占比很小,因此PSL相当于对三四线城市定向货币宽松。从PSL的期末余额来看,其规模扩张态势明显,从2015年5月的6459亿,在不到两年的时间内,已增加至2017年2万亿左右的规模。从PSL每月新增贷款量上来看,15年5月至17年3月期间,每月平均新增贷款约800亿元,有力地支持了棚户区的改造建设。

除了PSL给棚改货币化安置提供了有力助力之外,与棚户区改造相关的企业债券发行以及金融工具创新也给棚户区改造货币化安置的资金问题提供了支持。发改委于13年8月颁布的《关于企业债券融资支持棚户区改造有关问题的通知》中明确表示,凡承担棚户区改造项目建设任务的企业均可申请企业债,并将融资规模上限比例由60%放宽至总投资的70%,对专项用于棚户区改造项目的发债申请,发改委将按照“加快和简化审核类”债券审核程序优先办理。

在14年5月,国家发改委下发的《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》中,更是进一步地对棚改化项目的融资需求进行扶持。通知表示,要研究推出棚户区改造项目收益债券,而且该债券不占用城投发债指标,并且对实施棚户区改造的地方城投类企业发债不再实行分摊还本的强制性债券方案设计。

在对企业通过发债融资以筹措棚改化资金的大力度支持下,通过发改委批复用于棚改化的企业债券项目也在15年后开始增加,给货币化安置所需资金的募集提供了直接融资通道。发改委网站披露的信息显示,2015年至2017年间,发改委共批复棚改化相关企业债数量172只,江苏省发行的用于棚改化的企业债数量最多,共38只,浙江省紧随其后,发行28只,其余省份发行数量均在20只以下。

从批复的募集资金额度上来看,在2015年至2017年间,发改委批复的172只棚改化相关企业债,批复的平均募集资金额度为11.37亿元。虽然北京在此期间只批复了2只棚改化相关企业债,但其平均批复的募集资金额度高居榜首,达21.65亿,福建省紧随其后,批复1只募集金额为18亿元的企业债。平均来看,批复数量较少的省份,批复的平均募集资金额度越高。

在企业债券融资过程中,金融创新也给棚改货币化安置提供了不少支持。“债贷组合”专项债券就是有代表性的一例。“债贷组合”专项债券是按照“融资统一规划、债贷统一授信、动态长效监控、全程风险管理”的模式,由银行为企业制定系统性融资规划,根据项目建设融资需求,将企业债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系,对企业债务融资实施全程管理的创新性金融工具。

14年7月,国务院办公厅印发《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》,明确提出“与开发性金融政策相衔接,扩大‘债贷组合’用于棚户区改造范围”。8月,国务院在《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中指出,“加快推进棚户区改造”和“扩大东北地区额棚户区改造项目‘债贷组合’债券发行规模”。而国开行等通过“债贷组合”这种直接与间接融资相结合的方法,为筹集棚改所需的长期、大额和低成本资金开辟了新渠道。

截止目前,全国银行间债券市场共交易7只与棚改化项目相关的债券品种,共募集棚改化资金77.75亿元,发行时的票面利率在4.50%-7.95这一区间内。其中,15年发行的债券品种利率水平明显低于13年和14年。虽然,“债贷组合”专项债券相比于PSL所提供的资金规模有限,但却扩展了棚改化资金的来源。

3. 棚改货币化对房地产市场影响有多大?

3.1 “虚高”的地产销量

棚改货币化安置对地产销售影响有多大?

今年2月23日,国新办举行房地产和棚户区改造有关情况新闻发布会。根据住建部部长陈政高、副部长陆克华在发布会上的介绍,15年棚改开工601万套,16年开工606万套,17年计划目标是600万套。15、16年棚改货币化安置比例分别为29.9%和48.5%,其中16年棚改货币化安置去库存2.5亿平米。而根据住建部在2021-04-17《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》发布会上的介绍,13、14年棚改面积分别为323万套和470万套,其中14年货币化安置比例约为10%。

14-16年棚改货币化安置面积持续上升。假定单套面积保持不变,我们可以根据棚改套数、货币化安置比例估算历年棚改货币化安置对应的商品房销售面积。16年棚改606万套,货币化安置比例48.5%,对应294万套、2.5万亿平米,即单套面积85平米。据此,我们估算14年-16年棚改货币化安置面积分别为0.4亿平米和1.5亿平米和2.5亿平米,分别占当年住宅商品房销售面积的3.8%、13.6%和18.2%。

估算17年棚改货币化安置面积3.1亿平米。17年棚改计划开工600万套。虽然我们无从得知17年棚改货币化安置比例,但可以根据各省制定的目标大致估算。20个公布数据的省份16年棚改货币化安置比例均值为53.4%,与16年全国安置比例48.5%基本相当。而从已经公布的17个省份数据看,17年各省普遍上调了棚改货币化安置比例,均值为59.1%。因而我们中性预测17年全国棚改货币化安置比例为60%,据此估算17年棚改货币化安置面积为3.1亿平米,较16年继续上升,但增幅减少。

棚改货币化安置同样导致地产销量增速“虚高”。15年棚改货币化安置面积1.5亿平米,较14年新增1.1亿平米,为15年住宅商品房销量增速贡献10.5%,剔除这部分影响后,15年销量增速仅-3.6%。类似的,16年新增棚改货币化安置面积1亿平米,为16年住宅商品房销量增速贡献8.9%,剔除这部分影响后,16年销量增速仅13.5%。17年新增棚改货币化安置面积0.6亿平米,为17年住宅商品房销量增速贡献4.3%,剔除这部分影响后,1季度销量增速仅为12.3%。

未来棚改货币化安置对地产销售拉动将减弱。按照住建部官员在14年3月《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》发布会上的介绍,棚户区改造要在2020年前基本完成,其中2015-2017年完成700万套、2018-2020年1000万套。但15、16年实际已执行1207万套,17年计划执行600万套,这意味着未来三年棚改开工套数或将大幅回落,即便考虑到货币化安置比例持续上升,货币化安置面积也将见顶回落。实际上17年新增货币化安置面积已较16年下滑。另一方面,这类单纯依靠政府出资实现的地产销售,缺乏产业发展支撑因而难以长期持续,未来对地产销售的拉动效应也将逐渐消退,地产销售也将回归居民自主意愿购买为主。

3.2 地产投资回落趋势难阻

棚改货币化安置对地产投资影响有多大?

从宏观层面看,地产投资滞后于地产销售。而回顾去年以来的地产销量增速:去年1季度冲高至33%,2、3季度降至25%左右,4季度大跌至14%,今年1季度略反弹至19%。与之相应的,地产投资增速在去年4季度冲高至10%,今年1季度微降至9%。根据以往经验,地产销量通常领先地产投资2-3个季度,这意味着今年2季度地产投资增速有望维持相对高位,但下半年地产投资存在下行风险。

而从微观层面看,楼市调控政策和棚改货币化安置两方面因素影响,不同线级城市地产投资存在明显分化。一方面,随着放开土地供给,一二线城市土地购置和新开工有望初现回升,但占比较小、回升力度也较有限。另一方面,三四线城市乃至全国地产库存仍在去化,且三四线城市在经历了长期的高库存、去库存后,未来短期内开发商购地、开工意愿或仍然受到抑制。因而综合来看,目前全国土地购置、地产新开工均较低迷,制约未来地产投资改善。我们判断棚改货币化安置或无力提振地产投资,也无法改变下半年地产投资增速持续回落的局面。

[责任编辑:李愿 PF015]

责任编辑:李愿 PF015

推荐

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

分享到:
11选5奇数排列 足球彩票14076期 百家小九梭哈 直播彩票开奖 网上赌博时时彩真相
彩票3d5d榨汁机 重庆时时彩必赚技巧 时时彩中什么叫做跨度 大发8游戏官方网站 华侨人澳门百家楽的玩法技巧和规则 悠洋棋牌流氓 淘宝彩票暂停投注 时时彩如何看计划 六合彩凤凰马经 丰博国际棋牌游戏 qq群赌博幸运28
百度